文 / 裴培
来源 / 互联网怪盗团（ID:TMTphantom）
以苹果、谷歌、亚马逊、Meta、微软五巨头为代表的美国科技公司（包括但不限于互联网公司）已经全部公布了 2022 年第三季度财报。在中文互联网，你能看到很多关于 “美国科技行业不行了” 的言论；今天我在微博上还看到了 “扎克伯格承认 Meta 判断失误被迫裁员” 的热搜。此前不久，“苹果市值一天之内蒸发 1 万亿人民币” 也上过热搜，尽管我不知道为何要以人民币为单位计算一家美股上市公司的市值（因为这样显得损失很大？）。
目前，国内分析师和媒体的标准说法是：由于美国经济不景气、通货膨胀严重、美联储加息等一系列负面因素，美国科技巨头的日子并不比它们的中国同行好过；而且它们未来几个季度会越来越不好过。有人还会阐发出一些更深入的 “观点”，诸如 “互联网整个到头了，在美国也是如此”，以及 “美国经济将为过去多年的脱实向虚付出代价” 云云。
我不太懂宏观经济学，但是我能读英文版的财报，而且过去每个季度都会跟踪美国科技巨头的季度报告和电话会议。在仔细阅读了美股五大科技巨头的财报之后，我感觉中文互联网的上述说法似乎有欠公允。我看到的实际情况是：
- 美国科技巨头的收入增长确实放缓了，但如果考虑到汇率影响，情况并没有看起来那么差。
- 美国科技巨头净利润下降的主要原因，是人员扩张和薪酬提升导致的成本费用增长，这一趋势还将持续多个季度。
- 大量资源正在持续投入研发领域，包括云计算、人工智能、元宇宙等，这将确保美国在未来多年的科技竞争力。
- 如果说有谁陷入了危机，那就是 Meta，过去多年它一直就很烂，今后还会更烂，即将被踢出 “科技巨头” 的行列。
先说第一条。最近一个季度，美国科技巨头的营业收入增速普遍大幅放缓，但我们必须考虑到美元升值的影响：这些公司都用美元报告业绩，所以它们来自海外的非美元收入就贬值了；从理论上讲，海外收入占比越高，受到美元升值的不利影响就越大。
幸运的是，所有美国主流科技公司都会公布 “汇率因素对营业收入的影响”。可以看到，在稳定汇率下，它们的收入增速会上升 4-6 个百分点不等。在这一口径下，除了 Meta 之外的四巨头都实现了两位数的收入增速 —— 在经济衰退的情况下，这个成绩一点也不算差，也好于绝大部分中国互联网公司（以及所谓 “硬科技” 公司）。
有人会指出，汇率变动既然压低了海外收入，难道没有同时压低海外成本吗？没错，但是美国科技巨头的成本中心仍然在国内。例如，微软有 50% 的收入来自海外，却有三分之二左右的员工和办公场所位于美国本土；因此，汇率变化对它的净利润的影响甚至比对收入的影响还要大一些。
我们可以看到，在刚刚过去的第三季度，即便考虑到汇率影响，美国科技巨头当中也仅有苹果一家实现了净利润增长；谷歌、Meta 两家的利润下滑尤其严重。利润下滑的原因很简单，就是收入增速比不上成本费用增速。对于科技公司而言，最大的成本费用中心就是人员开支，而且人员开支的增长往往带有很强的惯性和滞后性。
从 2020 年下半年到 2022 年上半年，可以说是整个美国科技产业蓬勃发展、对中高端劳动力需求旺盛的时期。在这两年当中，几乎所有美国上市互联网公司和软件公司的人员都至少翻番了。进入 2022 年，由于经济不景气，科技行业的招聘有所收紧，但是五巨头还是都实现了人员同比增长，谷歌、微软和 Meta 的人员增速甚至超过了 20%。大部分新增人力是技术开发人员（尤其是码农），他们的工资也在不断提升 —— 对于这一点，身处硅谷的中国同胞应该深有体会。
结果就是：所有美国科技巨头的成本费用增速都超过了收入增速，研发费用增速又远远超过了整体成本费用的增速。在这方面，Meta 最夸张，研发费用增速比收入增速快了 49 个百分点；谷歌快了 28 个百分点；亚马逊快了 15 个百分点。在这种情况下，它们的营业利润和净利润当然不会太好看。
现阶段，美国科技巨头的研发投入方向很多，但是主要聚焦在如下几个方向：
- 云计算，这是亚马逊、微软、谷歌三家的必争之地。Azure 已经成为微软最大的增长引擎，AWS 同时是亚马逊的增长引擎和现金牛，而 Google Cloud 则已经成功地大幅缩减了亏损率。在经济不景气的情况下，企业客户会更倾向于依靠云计算缩减成本、降低 IT 基建投资，这正是科技巨头的机遇所在 —— 所以它们会在基础设施和研发两方面持续砸钱。
- 人工智能和机器学习，它们已经不再是虚无缥缈的 “硬科技” 概念，而是实实在在地影响了互联网巨头的收入。例如，谷歌的广告业务势头明显好于 Meta，很大程度上是因为前者的 AI 算法更高效；苹果的智能穿戴设备升级，有赖于 AI 在健康领域的深入应用；云计算、企业应用解决方案的竞争，也正在演变为 AI 技术的竞争。无论经济形势怎么变化，上述领域的技术人员恐怕很难失业。
- VR/AR，或者 “元宇宙”，过去多年一直是 Meta 的研发重点，最近也成为了苹果的研发重点。苹果在未来一年内发布 MR 眼镜是大概率事件，这可能是库克接任 CEO 以来推出的最重要的一条新产品线。至于 Meta，虽然投资者一直在抱怨它的 VR 硬件业务亏损幅度太大，但是扎克伯格仍然不愿妥协，坚持把自己的未来赌在 “元宇宙” 上面。
- 游戏、影视等娱乐内容。微软的游戏业务已经连续多个季度增长乏力，所以除了已经敲定的对动视暴雪的收购，它还将在自研游戏和云游戏方面进一步加大投入。亚马逊在影视业务上取得了阶段性战果，但游戏业务只是取得了一个小小的立足点，肯定会持续发力。更值得关注的是苹果，它一直在努力做大服务业务，并且已经在自制影视内容上取得一些进展；那么下一步会是自研游戏吗？
- 其他基础研发项目，例如苹果、亚马逊近年来在芯片方面的进展有目共睹，谷歌在无人驾驶和医疗方面的投入很大，亚马逊还在研发物流机器人和无人机，等等。这些研发，有些与主营业务密切相关，有些则关系不大。因为美国科技巨头的家底普遍很厚、养得起研发人员，这些基础研发项目不会对财务造成太大拖累。
目前，人们最关注的问题是：在经历了过去两年的疯狂扩张之后，美国科技巨头会不会进行大规模裁员？Meta 刚刚公布的裁员计划，以及推特被马斯克收购之后的裁员，似乎成为了悲观者的最佳论据，也被国内社交媒体迫不及待地反复放上热搜。然而，从最近一个季度的财报电话会议看，除了 Meta，其他美国科技巨头都没有结构性的裁员计划。
按照谷歌 CEO 的话说，今年第四季度谷歌的招聘肯定会 “放缓”，还要用一段时间消化 2021 年大规模校园秋招的成果；但是 “招聘放缓” 只意味着人员增长变慢，而不是人员缩减。微软 CEO 的说法与此类似，强调会在 Azure 这种高增长业务当中继续招聘；此外，等到对动视暴雪的收购完成，微软还会增加约 1 万名员工。至于苹果，它的收入和利润都没有下降，总体财务表现健康，就更没有必要裁员了，分析师在财报电话会议上也没有提出这样的问题。
相比之下，亚马逊是一个异数，因为它的员工实在太多了 —— 全职、兼职人员加起来超过 150 万人，大部分在仓储和配送部门，会随着季节剧烈波动。但是，如果仅仅考虑白领员工（技术研发、产品、运营），总体趋势肯定是上涨的。上个季度，AWS 的订单金额增长了 57%，达到了收入增速的两倍，这意味着工程师会有更多的活干。现任亚马逊 CEO 就是 AWS 的创始人，他绝不会坐视微软 Azure 后来居上，一定会把军备竞赛进行到底。
至于 Meta 这个倒霉蛋就不用细说了，由于扎克伯格的无能，这家公司在 2020-21 年的行业高峰期也没有捞到什么好处。它的广告业务全面落败，“元宇宙” 业务亏得只剩底裤，非广告互联网业务则几乎没有商业价值。众所周知，奈飞已经在多年的掉队之后被踢出了 “互联网巨头” 的行列，看样子下一个被踢出去的肯定是 Meta。至于会不会有公司递补、由谁递补，那就不是现在看得出来的了。
鉴于美国科技巨头普遍缺乏大规模裁员意愿（注：仅有 Meta 除外），而美国计算机技术人员的涨薪潮流还没有结束（越是重要的岗位越是还在涨薪），所以这些公司接下来还会蒙受巨大的成本费用压力。华尔街也意识到了这一点，这个季度问的最多的问题是：你们还会进一步扩张人力吗？扩张速度会如何？怎么平衡长期发展与短期利益？说白了，就是希望它们 “更有效、更负责地花钱”，别搞得像扎克伯格一样，在毫无意义的 VR 头盔上面一年亏掉 50 亿美元，还自以为掌握了互联网的下一个入口。
当然，像扎克伯格那样人菜瘾大的 CEO，在美国互联网行业是少数。因此，Meta 面临的困境也完全不能代表美国互联网巨头。这两年我们可以看到一个明显的趋势：疫情加剧了欧美消费者的 “线上化” 和企业的 “数字化” 倾向，由此导致了游戏业务的火爆、电商渗透率的提升、人工智能应用范围的迅速扩张、云计算和 SaaS 迎来又一个春天。经济周期只能在一定程度上延缓这个趋势，却不可能逆转这个趋势。
等到经济周期的钟摆重新回到上行状态，战略清晰、人员严整、基础研发有增无减的美国互联网巨头将进一步巩固它们的竞争优势，并交出更好看的财务业绩。可想而知，到时候这些消息将不会频繁出现在中文微博、小红书和知乎热搜上（如果届时还有热搜的话）。这再次告诉了我们，学好英语、熟读原版财务报表的重要性。这同时告诉了我们，如果今年你的亲戚朋友家有孩子考大学，让他学计算机仍然是一个非常合理的选择，即便没报上计算机也应该业余学一些 Python。
因为人类的未来仍然是互联网，而不是别的什么莫名其妙的概念。互联网对人类社会的改造才刚刚开始，现在说互联网不行了就好像 1870 年说工业不行了一样，或许一百年以后正确，反正现在不正确。当你对这一点有疑惑的时候，去读一下谷歌、亚马逊或微软的财报就能解决你的一切疑惑，并且对人类的未来充满信心。
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